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3个标准,寻找拥有护城河的公司

 文 / 巴九灵(微信公众号:吴晓波频道)

11月19日晚,完美日记母公司赴美上市。作为90后熟悉的国产化妆品牌,很多朋友关心这家公司的股票值不值得买。

投资新手一看到利好消息,往往很容易心动,期望从中分到一杯羹。

但要如何判断一家公司是否真正具有投资价值,大部分人心中并没有一杆秤。

我们选择一家公司的股票,其实就是选公司。要如何挑选有价值的公司呢?今天小巴就从护城河的角度,跟大家来分析下。以下内容来自伍治坚老师讲解的《我的股票计划》这门课。

为什么要挑选有护城河的公司?

“护城河”这个概念出自巴菲特,是价值投资选择股票的核心标准。

巴菲特这样定义自己喜欢的公司:

美丽的城堡,周围是一圈又深又险的护城河,里面住着一位诚实而高贵的首领。有个神灵守护着这个城池,护城河就像一个强大的威慑,使得敌人不敢进攻。

公司本身等同于“城堡”,而城堡的价值是由“护城河”决定的。护城河可以理解为公司独有的可持续竞争优势,很难被其它公司攻破。没有护城河,一切都只是昙花一现。

为什么要分析一家公司的护城河呢?

第一,真正值得投资的公司,都有自己专属的护城河。

拥有护城河的企业,可以在更长时间内创造更多的利润。在遇到逆向周期的时候,它的韧性也会更强,可早一点走出危机。而没有护城河的企业,一旦受到重创,内在价值就很有可能直线下滑,甚至难以恢复。

第二,找到公司的护城河,可以让投资者在投资这件事上保持高度自律。

研究公司的护城河,投资者不得不主动拓宽能力边界,以免自己为一个竞争优势岌岌可危的热门公司支付过高的价格。

3种护城河优势

那么不是专业的投资人可以找到有护城河优势的公司吗?当然可以。

一般来说,护城河优势分为5种类型,伍治坚老师在《我的股票计划》中有讲到。小巴选取了其中重要且容易理解的3种类型,详细解释一下。

▶ 高转化成本

转化成本,是从消费者角度出发的。例如用户已经习惯使用A产品,想要换成B产品,会有很多不便,这种不便就是转换成本,大致可分为经济成本和习惯成本。

转换成本越高,企业的护城河就越宽。

比如阿里云服务,云服务的特点是一旦企业选定了某云服务商后,就好像定了水、电、煤之类的设施,很难再转换。因为服务商提供的硬件和软件相互结合,如果中途转换,不仅成本上不划算,还有可能带来其它运营风险。

所以,在选择一家公司的时候,投资者可以站在使用者的角度,研究其产品或者服务的转换成本。

▶ 网络效应

如果有越来越多的人使用它,产品或者服务就会更有价值,这就是网络效应。

它有两个特点,非线性的和可积累的。

网络效应会带来马太效应,赢家通吃。公司一旦进入良性循环,会经历爆炸式快速增长,这点在互联网科技行业特别突出。比如我们经常使用的微信,作为顶量级App,2019年它的月活人数达到11亿。它背后的腾讯公司,因此享受非常牢固的护城河。

无形资产

这里的无形资产有两种:一种是政府特许权,比如石油、矿藏的独家开采权,烟草公司的制造和销售权,赌场的经营权等等。

不熟不投,投资者可以通过查询该企业的官网信息,公开报道等多种渠道,了解其是否有特许权优势。

另外一种是品牌,听起来有点虚,但说起耐克、星巴克这些名字,我们会比较熟悉。品牌就像是用户心里的存款,日日不断,水滴石穿,把能量一点点积累在用户心灵深处。

一家公司的产品品牌知名度高低并不是关键,更重要的是消费者是否愿意为其品牌知名度买单。

比如像茅台,从市场占有率来看,它占据着高端白酒过一半的市场,真正做到了一枝独秀。茅台这个品牌,就是它最大的无形资产。

找到有护城河的公司

有了评判依据,我们需要花时间和功夫来寻找有价值的公司。真正了解一家企业,我们要站在对方的角度思考,才能看到一些财务报表不会看不到的东西。

当然,找到一家有护城河的优质公司,是远远不够的。

即使是护城河再宽的公司,如果以太高的成本购买,也可以让我们无法获得预期收益甚至赔钱。我们需要找到合适的甚至被低估的价格买入,用投资组合平滑风险。

决策体系的完善程度和迭代速度,决定了我们财富的积累速度和最终高度。

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你所在的公司或者你所熟悉的公司的护城河是什么?欢迎在评论区留言。

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